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小米市值從800億美元跌破350億美元雷軍稱全面發展大家電

來源：第一財經日報　2019-01-09 14:26:56

(原標題：小米市值跌破350億美元解禁在即雷軍發力大家電)

聯手TCL集團(000100.SZ)深度合作，小米集團-W(01810.HK)創始人雷軍跟李東生“抱團取暖”，雷軍聲稱全面發展大家電，但這一切都沒有給小米集團的股東帶來什么好運，相對于上市之前一度有聲音號稱800億美元的估值，現在已經跌破350億美元。

1月8日，在摩根大通唱空以及解禁潮來臨的背景下，小米集團股價卻創出了上市以來新低，截至下午收盤報11.1港元，全天大跌7.5%，成交10.34億港元，市值2646億港元(約合338億美元);1月9日是小米集團上市半年的日子，也是公司員工股以及早期投資者股份的解禁日期。

業內人士認為，小米集團在國內手機市場份額下滑，整個行業也不景氣，依賴印度等海外市場和低價策略維持銷售增長;跟TCL集團開展深度合作能在供應鏈上有一定幫助，空調洗衣機等新產品推出，延續了手機上的“低價”模式，雷軍的“價格戰”能否奏效存在疑問。

解禁壓力疊加摩根大通唱空

因為營業收入不如預期，蘋果公司(NASDAQ.AAPL)股價創出近期新低，反映了整個智能手機行業的不景氣，不過就算是手機均價只有蘋果五分之一的小米集團，其營運情況也不容樂觀。

小米集團于2018年7月9日在港交所上市，“截至今天，我們一共有超過7000名員工持有股票或期權，IPO后大家將獲得資本市場給予的福報。”在2018年7月8日發布的公開信當中，雷軍如是說。

而到2019年1月9日，大量股份的解禁已經開始，無論是員工股還是早期的投資者都是如此。國金證券分析師唐川表示，展望小米IPO后的股價表現，在上市6個月后仍將面臨早期VC和PE股東減持的巨大壓力。小米在歷史上共有九輪優先股融資，合計融資金額達15.8億美元。九輪融資的時間在2010年9月至2014年12月之間，基本都到了風險資本需要退出的時間段。

1月8日上午，摩根大通發表報告表示，調低對小米集團投資評級，由原來“增持”降至“中性”，將對其今年底目標價由原來18元港元大幅降至10.5港元，此相當于預測2020財年市盈率16倍，以反映中國內地智能手機及互聯網增長放緩因素。

2018年第四季度中國內地智能手機需求持續惡化，預計2019年再迎來艱難的一年，相信小米難以提升市場份額，估計小米在中國內地智能手機單位銷售或呈下滑，其在內地月活躍用戶人數(MAU)持平，預計小米2018年至2020年全球智能手機付運量各為1.19億、1.3億及1.42億部，摩根大通稱。

國內智能手機銷售前景堪憂

根據IDC的最新報告，2018第三季度小米手機在中國市場的出貨量為1400萬部，同比下滑10.9%，雖然市場份額只是小跌0.1個百分點到13.6%，但卻和前三位的華為、VIVO、OPPO的差距進一步拉開。國內市場份額下滑的小米不得不依靠全面拓展印度等海外市場，小米2018年第三季度全球手機出貨量3430萬，排名全球第四，逆勢同比增長21.2%。

1月6日晚間，TCL集團發布公告稱：接到小米集團通知，基于對公司長期戰略、業務發展和核心競爭力、以及企業價值的認同，截至2019年1月4日，小米集團在二級市場購入TCL集團6516.88萬股，占公司總股本的0.48%。李東生在微博上表示表示，“TCL與小米的戰略攜手，將通過產業協同、聯合研發，合力推動中國制造業的轉型升級，服務全球消費者。”

1月7日的股東大會上，李東生也稱，華星光電目前大屏幕帶來較高的收入，生產線建立比較早，但華星光電也在拓展小屏幕業務，按照目前業務規劃，預計五年以后小屏幕銷售收入會超過大屏的銷售收入，因為手機終端的應用，小屏幕的價值是比較高的，目前小屏幕最大客戶是三星。

天風證券電子行業分析師張健表示，此次小米集團二級市場買入TCL集團，一方面反映華星光電本身價值，另一方面有利于雙方形成更有效的產業戰略協同以及強強聯合、優勢互補、更緊密合作的戰略伙伴關系，這將有利于雙方在手機和電視屏幕領域的合作，將加快華星光電新增產能的釋放。

在海外市場小米手機銷量大增的背后，是依靠產品的低價一直吸引著消費者，不過這樣的做法卻讓毛利率大跌。小米集團三季報稱，智能手機分部毛利率由2017年第三季度的11.7%降至2018年第三季度的6.1%。

而手機業務這種“價格戰”的做法，已經蔓延到空調洗衣機等領域，有了TCL集團的幫忙，雷軍的低價策略能否在大家電繼續奏效?

雷軍發起“價格戰”，如何發力空調洗衣機?

空調和洗衣機，一直是大家電領域利潤率最高的品類之二，這兩者比較穩定的市場格局讓在這個行業的企業一直都有很可觀的利潤，這次小米的新產品能夠在大家電領域“分一杯羹”?

市場份額來看，空調行業排名第一的格力電器(000651.SZ)，洗衣機排名第一的青島海爾(600690.SH)，還有空調和洗衣機都是排名第二的美的集團(000333.SZ)，這三大白色家電企業一直是過去被投資者津津樂道的大牛股。

在2018年下半年因為房地產調控等原因，空調行業開始出現“負增長”的背景下，小米集團“偏向虎山行”。最近推出新的空調和洗衣機產品，甚至不惜以“價格戰”的方式搶奪市場份額，這跟小米手機在同樣的硬件配置下的產品，在業內幾乎都是賣的最便宜的做法如出一轍。

在智能手機和顯示面板行業雙雙陷入困境的背景下，李東生跟雷軍采取了“抱團取暖”的態度。雷軍在微博上稱，“入股TCL集團并在聯合研發、供應鏈等方面達成戰略合作，對小米繼續做大做強大家電業務有巨大幫助。”

在1月7日的TCL集團股東大會上，董事會秘書廖騫向第一財經記者表示，關于跟小米集團的合作，兩者信息披露需要同步一致，華星光電對下游的產品，共同的研發可以增加產品的互聯網屬性，重組前的結構不利于華星光電拓展其他客戶，不過重組后情況不一樣，之后會有更多的聯合研發產品，小米集團的合作就是其中一部分。

早在2016年底，小米集團就曾入股美的集團(000333.SZ)，目前持股8250萬股，持股比例為1.24%。有華南家電企業高管人士向第一財經記者表示，過去小米的家電產品主要是空氣凈化器和掃地機器人有比較好的出貨量，空調發力一直不那么容易。預計2019年空調行業的銷售增速會放緩，甚至可能會有負增長，主要因為房地產周期的影響。

TCL集團在回復深交所公司管理部問詢函的公告中，也對空調行業描述了不容樂觀的畫面。“經過兩年高速增長后，全國空調銷量從2018年7月開始持續出現負增長。根據產業在線數據，2018年9月家用空調銷量為901萬臺，同比下降8.2%;從累計數據看，2018年1~9月銷量累計為1.2336億臺，增速已降至6.7%。”

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