觀天下！玻璃與純堿走勢(shì)是否會(huì)一樣

【資料圖】

近期玻璃的跌跌不休也讓市場(chǎng)人士懷疑是否正在走純堿的“老路”？然而，在受訪人士看來(lái)，雖然兩個(gè)品種都呈現(xiàn)出重心下移的態(tài)勢(shì)，但純堿和玻璃基本面并不相同，玻璃難以走出與純堿相同的大跌形態(tài)。

通過(guò)梳理可以發(fā)現(xiàn)，兩個(gè)品種面臨的市場(chǎng)邏輯雖有相似之處，但并不完全相同。

“近期純堿價(jià)格大跌，主要是前期估值較高，且供應(yīng)端面臨約25%的產(chǎn)能增長(zhǎng)，遠(yuǎn)高于需求增速，在500萬(wàn)噸新產(chǎn)能即將投放之際，純堿下游持續(xù)壓縮原料庫(kù)存，現(xiàn)貨市場(chǎng)出現(xiàn)‘踩踏’，價(jià)格快速下行?！崩顝┙鼙硎?，短期玻璃的利空因素也包括供應(yīng)恢復(fù)和估值偏高，但玻璃期貨價(jià)格本身貼水現(xiàn)貨較多，盤(pán)面的估值遠(yuǎn)低于現(xiàn)貨，且玻璃潛在的供應(yīng)增量為10000—12000T/D，占比6%—7%，低于終端地產(chǎn)竣工面積同比兩位數(shù)的增速。在他看來(lái)，玻璃價(jià)格的下跌是短期的，和純堿中長(zhǎng)期走勢(shì)并不相同。

陸甲明也認(rèn)為，玻璃重演純堿跌勢(shì)的可能不大?！熬痛笾芷诙?，目前玻璃和純堿的下跌周期恰恰是起于2021年的玻璃供給過(guò)度，隨后玻璃經(jīng)歷了長(zhǎng)期的下跌，尤其是從2022年5月開(kāi)始到今年2月出現(xiàn)了價(jià)和量的同步下跌?！标懠酌鞅硎?，經(jīng)歷了這輪下跌后，玻璃供給端有效收縮，同時(shí)供需基本面修復(fù)較為明顯。與此相對(duì)應(yīng)的是，純堿的下跌更多反映的是大周期后市供需偏弱，尤其是2023年四季度開(kāi)始集中釋放的新產(chǎn)能。在他看來(lái)，目前純堿和玻璃在供需層面面臨的大周期不同，二者運(yùn)行的趨勢(shì)長(zhǎng)短也有所不同。

“從宏觀上看，大宗商品價(jià)格及利潤(rùn)處于下降通道，玻璃及純堿的高利潤(rùn)難以維持，兩者終將回到低價(jià)格、低利潤(rùn)的狀態(tài)。但需要注意的是，玻璃和純堿的供需邏輯有顯著的差異?！蔽撼鞅硎荆ＡЧ┙o與純堿相比相對(duì)剛性，產(chǎn)線投產(chǎn)與否不僅要考慮即期利潤(rùn)，也要考慮窯爐生命周期內(nèi)的行業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)，玻璃供給回升幅度存在不確定性。

最新數(shù)據(jù)顯示，遠(yuǎn)期悲觀預(yù)期限制了玻璃產(chǎn)能恢復(fù)進(jìn)度，4月份平板玻璃產(chǎn)量7872萬(wàn)重量箱，同比下降7.6%；1—4月平板玻璃累計(jì)產(chǎn)量31000萬(wàn)重量箱，同比下降8%。

需求方面，“保交樓”方針既定，房地產(chǎn)竣工端對(duì)玻璃的拉動(dòng)值得期待。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，1—4月份，房屋竣工面積23678萬(wàn)平方米，增長(zhǎng)18.8%，增速較一季度進(jìn)一步擴(kuò)大。“供應(yīng)同比下滑、需求同比攀升的態(tài)勢(shì)下，玻璃能否被穩(wěn)定地壓縮利潤(rùn)，尚有不確定性?！蔽撼鞣Q。

文章僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn) 不能作為入市建議

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