海通證券：受益于碳中和目標(biāo)、國內(nèi)多省配儲、補貼政策推進(jìn) 儲能市場規(guī)模存較大增長空間

(相關(guān)資料圖)

海通證券(600837)發(fā)布研究報告稱，隨著國內(nèi)外風(fēng)光配儲政策推進(jìn)，綠色能源發(fā)電裝機容量的高速增長，儲能系統(tǒng)作為提高新能源電力供應(yīng)質(zhì)量、提高電力系統(tǒng)的安全性和穩(wěn)定性的必備手段，存在較大增長空間。未來中長期看，儲能行業(yè)受益于碳中和目標(biāo)、國內(nèi)多省配儲、補貼政策推進(jìn)及國外電力經(jīng)濟性，市場規(guī)模存在較大的增長空間。關(guān)注寧德時代(300750)(300750.SZ)、億緯鋰能(300014)(300014.SZ)、國軒高科(002074)(002074.SZ)、陽光電源(300274)(300274.SZ)、上能電氣(300827.SZ)等。

海通證券主要觀點如下：

23Q1儲能行業(yè)營業(yè)收入同比增長幅度較大，歸母凈利潤同比增長明顯。

該行選取25家儲能行業(yè)上市公司，分電池、逆變器、溫控、EPC、消防5大板塊進(jìn)行分析。23Q1單季度儲能行業(yè)合計實現(xiàn)營業(yè)收入1499.19億元，同比+70.05%;合計實現(xiàn)歸母凈利潤147.77億元，同比+322.89%;板塊平均毛利率為21.93%，同比+5.41pct;平均歸母凈利潤率為9.86%，同比+5.89pct。

23Q1儲能行業(yè)三大板塊毛利率環(huán)比下降，匯兌收益對費用率持續(xù)維持低位有明顯貢獻(xiàn)。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，23Q1電池、溫控、EPC三大板塊毛利率環(huán)比有所下降，逆變器和消防板塊毛利率環(huán)比上升。費用率方面，23Q1平均期間費用率分別為6.44%，保持在近年來較低水平。其中研發(fā)費用和財務(wù)費用均有所提升，管理費用維持穩(wěn)定，銷售費用率有所下降。23Q1財務(wù)費用率為0.25%，保持在低位，對費用率維持低位有明顯貢獻(xiàn)，但有回升趨勢。該行認(rèn)為財務(wù)費用的變化與美元匯率及匯兌影響有關(guān)。

23Q1儲能行業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流同比維持穩(wěn)定，環(huán)比存在季節(jié)性下降。

23Q1儲能行業(yè)整體經(jīng)營性現(xiàn)金流金額為230.4億元，同比增加171.3億元，環(huán)比降低236.3億元，是正常的季節(jié)特征。其中23Q1電池和逆變器板塊經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為正，其余經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為負(fù)，但逆變器和消防板塊同比有較大改善。

風(fēng)險提示：儲能下游需求不及預(yù)期風(fēng)險;行業(yè)競爭加劇風(fēng)險;政策變化風(fēng)險。

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